来西安旅游的人，除了品味肉夹馍等美食，大部分是想去感受一下十三朝古都的深厚文化底蕴，“600年的城墙如今让你随便触摸，在你的脚下曾经埋着王孙显赫，和平门下马陵是最低调的一个”。观大雁塔、游曲江池、骑行古城墙、逛大唐芙蓉园，成为几乎所有来西安旅游的人的经典旅游路线。而这些景点基本上都归同一个公司管理，那就是曲江文旅。
曲江文旅在其年报中这么写：“公司运营管理的文化旅游景区业务主要包含“西安曲江大雁塔·大唐芙蓉园”、西安城墙景区两个国家5A级景区，曲江海洋极地公园、楼观道文化展示区、大明宫国家遗址公园等数个国家4A级景区，以及寒窑遗址公园、曲江池遗址公园、唐城墙遗址公园、唐慈恩寺遗址公园、秦二世陵遗址公园等多个文化旅游景区。”
西安市的知名景点就这么几个，却全部归曲江文旅管辖，可见曲江文旅的实力和背景之不一般。那么，按道理来说，既然西安的旅游这几年这么火热，那么曲江文旅肯定也赚得盆满钵满了吧。然而事实却是，不赚钱，真不赚钱啊。2013年曲江文旅净利润为0.848亿，此后6年再也没有超过这个值，2019年净利润只有0.45亿，比2013年还少0.398亿，业绩比2013年负增长47%。营业收入也没有像西安旅游人数那样爆发式增长，而是相当平稳，没有任何惊喜。
从2013年到2019年，一边是西安旅游人数和旅游收入翻了3到4倍，而另一边却是掌握西安市主要旅游资源的曲江文旅业绩负增长47%，可谓冰火两重天。
那么，为什么会这样？钱都让谁给挣了？曲江文旅究竟是一个怎样的存在？
通过公司年报数据我们发现，曲江文旅2019年65.6%的营业收入来源于景区运营管理，而业主方给公司的管理费用基本上是固定的，门票收入则归属业主方。奇葩的是，曲江文旅的这些业主方基本上都是曲江管委会下属企事业单位，而自己也是曲江管委会控制的企业，转来转去全是关联交易。所以说，曲江文旅能挣多少钱，基本上和游客多少没关系，而是看曲江管委会下属单位的脸色。
但这个脸色其实并不好看，经常拖着不给钱，造成曲江文旅的应收账款占总资产的比例连年上升，虽然在2019年有所下降，但依然处于高位。也就是说曲江文旅看似每年有挣钱，但大部分都是应收款，公司并没有见到实在的现金，因为人家不给啊，你说苦不苦。
进一步深挖，我们发现，曲江文旅2019年5.55亿元的应收款中，前5大欠款方占比近80%，分别是西安曲江新区社会事业管理服务中心欠款2.07亿元、西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室欠款1.95亿元、西安曲江楼观道文化展示区管理办公室欠款0.45亿元，曲江旅游投资（集团）有限公司欠款0.21亿，曲江渼陂湖投资建设有限公司欠款0.17亿。这五家欠款方均是曲江文旅的大股东曲江新区管委会控制的单位。
因为人家不给钱，所以就缺乏现金，缺乏现金又得维持正常运营，怎么办？只有借。从2010年以来，公司的有息负债总体呈现增长态势，虽然从2013年到2017年有所减少，但是从2017年开始又大幅增加，而手头的现金却几乎没有太大增加。这十年来，没有任何一年公司仅凭手头现金就能偿还全部有息负债。到2019年，现金只有1.5亿，而有息负债却高达7亿，偿债能力堪忧啊。
另外，公司的盈利能力也不行，从2013年到2020年，毛利率逐年下降，显示公司核心竞争力的下降，净利率只比银行的无风险存款利率高那么一点点。
总结：
曲江文旅看似手握西安市重要旅游资源，但其实只是曲江新区管委会下属的一个跑腿的小弟，收入多少全看老大的脸色，基本与西安旅游的火热程度没有太大关系，当然如果老大赚钱多了也会给小弟多分一杯羹。如果，老大心情不好一直欠钱不给，那么过多的应收账款构成了公司重大的经营风险。对于这么一个表面风光的跑腿小弟，你会投资于它吗？