沉寂多时的铂金，外盘期货昨晚以一根大阳线，4.18%的涨幅，突破900美元，激发了市场久违的兴奋。在华尔街一片看淡铂金的消极氛围下，这一涨幅有如突如其来的意外，但回顾贵金属普市场中普遍看涨的情势下，如果认真审视铂金的基本面，这一涨幅却是合乎情理的。
沉寂多时的铂金，外盘期货昨晚以一根大阳线，4.18%的涨幅，突破900美元，激发了市场久违的兴奋。在华尔街一片看淡铂金的消极氛围下，这一涨幅有如突如其来的意外，但回顾贵金属普市场中普遍看涨的情势下，如果认真审视铂金的基本面，这一涨幅却是合乎情理的。
从2015年大众汽车的排放门丑闻开始，铂金就步入了漫漫熊途。理由很简单，柴油车催化剂是铂金第一大市场需求，排在首饰前面。西欧柴油车市场份额因为大众的丑闻持续下滑，从而减少了对铂金的诉求，外加中国首饰市场的疲软，一起打压了铂金价格。华尔街认为其市场需求前景黯淡，近年来对铂金一直不太看好。
但是，铂金一如它坚硬的特质，其市场供需基本面从去年开始得到了很大的改善，因此在最近12个月，每当铂金价格下滑至800美元附近，买盘就非常明显地进入市场。而在中国市场，我们也获得消息，企业和投资者纷纷在800美元这一支撑位踊跃买入实物铂金。
根据我们世界铂金投资协会的分析，目前支撑铂金投资价值的逻辑有5个方面：
欧洲柴油车市场份额趋稳。西欧的柴油乘用车市场份额从最高点50%下滑到2018年9月的33.8%。欧洲车厂在技术上已经解决了排放超标的问题，研发了新技术把柴油发动机的氮氧化物排放降低到排放要求以下。柴油车的二氧化碳排放，在新技术的加持下实现了比汽油车更低的标准，因而柴油车成为帮助欧洲车厂达到碳减排目标不可缺少的动力类型。否则欧洲车厂将面临预计70亿欧元的巨额碳排放罚款。
铂金有望在汽油车催化剂中替换部分钯金。全球钯金市场进入连续第八年短缺，价格高达1400多美元。多个研究机构认为，在中国推行国六汽车排放标准及其他主要国家尾气排放合规趋严的形势下，钯金需求将会持续增加，市场短缺继而成为常态。2000年钯金供应中断给美国车厂造成的困难依然历历在目，当时铂金曾经替换钯金，大规模重新进入汽油车三元催化剂的配方。从技术和经济上，铂钯替换是解决钯金短缺最快捷有效的方案。国际催化剂生产商巴斯夫在今年5月伦敦铂金周期间，也极力推崇这一建议。预期未来12-24个月，市场中可以看到一定规模的铂金需求来自铂钯替换。
燃料电池（车）和氢能产业的发展提振铂金的长期需求。铂金目前是燃料电池中不可替代的催化剂，且用量不小。日本、韩国、美国加州，甚至欧洲都在大力发展燃料电池汽车。中国今年两会把发展氢能和燃料电池汽车列入了政府工作计划。中国是制氢大国，燃料电池车是新能源车的重要技术路线，而氢能发展是改善中国能源战略的重要一环。过去十年，在政府产业政策的支持下，中国发展成为全球最大的电动车市场。我们有理由相信，燃料电池车也有望复制这一成功模式。最近，国内主要石油公司计划进入氢能领域，在加油站加建加氢站，这是对氢能基础设施建设的一大利好，可以加快解决燃料电池车普及的瓶颈问题。
当前美国经济面临衰退，美联储停止加息缩表，迫使全球央行重新开始宽松政策。同时全球经济动荡，贵金属再次成为市场避险的优选，推动黄金和白银大涨。铂金对比黄金的价差从历史高位+1000美元到目前-600多美元，这给长期投资者提供了十年难得一遇的入市机会。今年初，国际铂金ETF投资量大幅飙升，第一季度增量创下历史新高。即使过去8个月，铂金价格反复，ETF持有量依然持续增加。“聪明钱”提前布局铂金投资，也为国内投资者带来启迪。
铂金主要生产国南非的政治经济环境，及铂金矿山开发的冗长周期限制了供应的增长。南非工会目前依然还在和主要矿山进行工资谈判，罢工风险警报已经拉响。其国内基础设施不足，电力供应的风险对矿山而言不可忽视。这些都为今年和未来的铂金矿产供应带来压力。
综上所述，铂金是一个值得国内投资者关注的低估贵金属品种。假如从资产配置的角度考虑其长期投资价值，铂金的未来必定会给大家带来惊喜！
作者：邓伟斌
世界铂金投资协会中国区负责人