近期关于黄金储备数量的真实性问题再次成为金市的热点话题，一些分析人士担心德国可能成为“领头羊”，引爆纸币尤其是美元的“信任危机”。新年以来，贵金属价格也延续了过去数年的涨势，不过在众多分析机构看来，未来贵金属市场更值得关注的可能将会是主导因素的转换，随着美国经济持续增长，影响金价的因素可能会从宽松的货币政策转向趋于上行的实际利率。“虽然各大机构对转换的时间点依然存在差异，但贵金属面临抉择或将不再遥远。”有分析人士指出。
德国央行在本周正式宣布将从纽约联储和法国央行分别运出存放在两地的300吨和374吨黄金，由于越来越多的德国人质疑德国存放在海外的黄金的“实际存在”，分析人士指出，此举尽管意在平息德国内日益强烈的担忧，但越来越多的解读开始指向西方国家对美国作为黄金保管人信任的缺失，或者是预示美元作为储备货币地位的动摇。
德国是目前全球第二大黄金储备大国，仅次于美国，持有3396吨黄金，不过，德国大部分黄金在此前基于安全的原因被存放在国外。“德国央行的这一举动备受关注，虽然央行将存放在海外的黄金运回并不改变黄金市场供需的基本面状况，但它给投资者带来了一个巨大的疑问，那就是央行是否彼此间失去了信任。”分析人士指出。
“对外而言，此举不仅重创了美元的霸主地位，也意味着西方各国央行之间出现了信任的危机，对金市而言，德国"让黄金回家"运动以事实说明了黄金才是最后的货币。”金顶集团总裁李衍迪则撰文指出，此举无疑将大大提升市场的信心，对贵金属形成了利好。
事实上，随着金融危机后主要经济体竞相印钞，央行已经成为黄金市场上越来越重要的角色。世界黄金协会的数据显示，1990年到2009年各国央行是黄金市场的净卖家，但从2010年转为净买家，央行购金的规模越来越大。“央行购买黄金并不是因为黄金的内在价值提高，而是说明各国货币政策的制定者都对现有纸币信用有所顾虑了。”有分析人士表示。
一些分析机构表示，德国央行的举动会否引起效仿仍有待观察。“一旦黄金储备的数量真实性和安全性受质疑，可能会给整个金融市场带来显着的心理冲击。”分析人士预计。
值得注意的是，尽管国际金价从新年来依然延续了此前数年的上行势头，纽约黄金期货价格累计上涨了0.8%，但与此前数年的涨势相比，黄金价格的涨幅明显收窄，黄金价格的超级牛市越来越显出“强弩之末”的迹象。
数据显示，从2008年全球金融危机重创包括黄金在内的全球金融市场以来，黄金价格早已翻番，国际金价从每盎司800美元附近一度逼近1800美元，期间涨幅高达1.25倍。“量化宽松"印钞"被普遍认为是推高金价的推手。”光大期货分析师孙永刚表示，从金融危机以来，黄金市场经历了美联储的三轮量化宽松政策(QE)以及两轮扭曲操作(OT)。
“由于美国经济的改善抵消进一步宽松的影响，2013年黄金的周期似乎会开始转换。”高盛的分析指出，上半年美国经济在财政支出的不利影响下可能放缓，但在度过疲软期后，下半年经济增长将会恢复到之前的水平。“受影响，短期来看，经济增长疲软以及债务上限等解决仍对金价构成支撑，但中期来看，改善的美国经济状况可能会对金市的影响大于美联储的宽松政策。”高盛指出。
到目前，包括高盛在内的多家投行下调了2013年的金价预估。“从一个投资的视角来看，黄金结构性牛市的观点正面临考验，我们预计黄金面临下行的风险将在2014年开始。”德意志银行的大宗商品研究团队则认为。
“无论什么时点，众多机构预计的黄金市场面临调整的风险已在增加，这显然不同于此前市场持续上涨的环境。”有分析人士也指出，“如果但从基本面的角度来看，贵金属市场中铂金、钯金面临的供需形势明显要好于黄金”。
“随金融危机以来货币成倍的投放，增量的边际效用已在减弱。”国泰君安证券的分析指出，更为重要的是，判断是否有事件性因素会使资金涌入或逃离黄金市场。从目前看，美国经济状况在全球复苏最好，再工业化以及油气能源结构好转，使美国的贸易、财政状况趋好，美元的吸引力增强，整个形势有些类似前一次的黄金熊市。
在分析人士看来，黄金市场面临的利多和利空因素仍将持续展开博弈，但投资者仍应做好“天平”可能开始倾斜的准备。“黄金从2008年来的快速上涨中与美联储的行动息息相关。”高盛的研究认为，量化宽松在过去对金价产生了重要影响，随着美国经济的好转，主导未来黄金价格的主要因素可能将由趋于上行的真实利率所取代，使得金价在未来5年或下降到每盎司1200美元附近。
“长远来看，在经过多轮的量化宽松政策后，美联储的货币宽松政策效果逐渐减弱，未来政策有可能会随经济复苏状况而改变，因此从中长期来看，全球货币宽松政策能否持续将成为制约金价上涨空间的主要因素。”新湖期货的分析预计。
德意志银行的分析则指出，实际上越来越多的投资者和分析师确信美元也很可能会在较长的周期内走强，美国的能源独立政策是这一状况的关键驱动因素。