日前，北京大学深圳研究生院副院长、北京大学汇丰商学院院长王鹏飞教授的合作论文“Asset Bubbles and Foreign Interest Rate Shocks”（《资产泡沫和外国利率冲击》）正式发表于SSCI期刊Reviewof Economic Dynamics（2022年第44卷，315-348页）。论文合作者为波士顿大学苗建军教授和复旦大学周晶博士。
Review of Economic Dynamics由Elsevier代表Society for Economic Dynamics出版，每季度一期，是宏观经济学领域公认的国际一流期刊，影响因子为1.791。
2008年的全球金融危机重新引起了人们对资产泡沫的关注。通常认为，美联储在本世纪初的过度低利率政策助长了美国的房地产泡沫，泡沫的崩溃导致了这场前所未有的金融危机。当泡沫出现时，资产价格、投资和资本流入都呈现一派繁荣景象，随之而来的往往是突然的显著逆转。相比之下，新兴经济体似乎更加容易受到这种“泡沫驱动型”危机的影响。因此，了解和量化外国利率对泡沫的影响，对解释新兴经济体的商业周期十分重要。
王鹏飞教授的合作论文建立并评估了一个包含资产泡沫的动态随机一般均衡（DSGE）模型，以便了解外国利率冲击对新兴经济体宏观经济波动和资产价格的影响。论文发展了近年来兴起的基于特异性冲击（idiosyncratic shocks）和信贷摩擦（credit frictions）的无限期界模型（infinite-horizon models）中的资产泡沫理论，并将其拓展为小型开放经济模型。
文章研究就外国利率对无限期小型开放经济中泡沫的影响进行了稳态分析。结果证明，低的外国利率会导致资本流入和更低的国内利率，从而助长了国内资产泡沫。泡沫的规模随外国利率的上升而减少，当外国利率足够高时，资产泡沫就会破灭。这一结果扩展了学者对封闭经济体的现有研究结果。
论文最重要的贡献是，通过使用贝叶斯估计方法，用本文的模型和1990年一季度到2011年四季度墨西哥的经济数据，定量评估了外国利率冲击的影响。研究发现，本文的模型估计值和墨西哥商业周期的实际数据（包括股票价格）基本一致。同时，论文估计的模型对外国利率冲击的脉冲响应与实际数据显示的响应结果十分吻合。
论文研究表明，外国利率冲击在解释一系列经济指标变化方面起到至关重要的作用，比如在解释净出口/GDP比率、股票价格和投资变化等方面。之所以会产生这种影响，是因为资产泡沫提供了一个显著的放大和传播机制。论文还通过对比没有资产泡沫的模型，来进一步探索泡沫产生的原因和传播机制。
王鹏飞，北京大学深圳研究生院副院长，北京大学汇丰商学院院长、经济学讲席教授。主要研究领域为宏观经济学、金融经济学、货币经济学。目前，王鹏飞教授已在Econometrica, American Economic Review, Journal of Finance, Journal of Economic Theory, Journal of Monetary Economics, Journal of Financial Economics, American Economic Journal: Macroeconomics等国际顶级期刊上发表论文四十余篇，在动态随机一般均衡理论、资产泡沫与金融危机、多重均衡与内生经济波动等领域取得了令人瞩目的研究成果，是一位在宏观经济学领域具有国际影响力的经济学家。