3月10日，随着港股收盘钟声落下，一个注定被写入中国AI产业史的时刻就此定格。
成立仅4年的AI新贵MiniMax，以单日22.37%的暴涨，将总市值稳稳推上3826亿港元。而曾经稳居中国互联网第一梯队的百度，当日市值3322亿港元，正式被后辈完成超越。
颇具戏剧性的是，MiniMax的创始人兼CEO闫俊杰，12年前曾是百度AI研究院的一名实习生。
随着AI时代的到来，中国的财富阶层开始剧烈流动。
百度实习生
闫俊杰的故事，是AI时代最典型的技术奇迹。
1989年，他出生在河南商丘的一个普通家庭。这个从小就展现出数学天赋的小镇青年，一路从东南大学数学学院考入中科院自动化所硕博连读。
人生的第一个关键转折点，发生在2014年。那一年，25岁的闫俊杰以博士生的身份进入百度深度学习研究院实习，一待就是7个月。
彼时的百度，是中国AI领域绝对的先行者。2013年就成立了深度学习研究院，比OpenAI的诞生还要早，手握国内最大的GPU集群，是所有AI学子心中的技术圣地。
闫俊杰把这里的资源用到了极致。实习期间，他一度用掉了百度三分之一的GPU算力做实验，凭借过人的技术天赋，不仅获评优秀实习生，还拿下了当年的百度奖学金。
这段7个月的实习经历，给闫俊杰上了AI产业化的第一课。他后来坦言，正是在百度，他第一次直观感受到大规模算力对人工智能的颠覆性价值，也看清了学术研究与产业落地之间的巨大鸿沟。
只是当时的李彦宏和百度高管们不会想到，这个在机房里埋头调参的实习生，会在12年后，用一家自己创立的公司，在资本市场上完成对百度的超越。
AI逆袭
从百度离开后，闫俊杰加入了当时仍处初创期的商汤科技，依旧从实习生做起。
7年时间里，他一路晋升至集团副总裁、研究院副院长、智慧城市事业群CTO，成为商汤最年轻的核心高管，一手打造了公司的通用计算机视觉模型与深度学习工具链。
2021年底，就在商汤科技即将登陆港交所的前夜，他放弃了即将兑现的巨额财富，离职创业，在上海成立了MiniMax。
那是一个连大模型都尚未出圈的时间点，距离ChatGPT引爆全球，还有整整一年。当行业还在聚焦计算机视觉、AI产业化落地的碎片化场景时，闫俊杰在天使轮融资时，就给MiniMax定下了清晰的终局目标：
打造自主可控的端到端通用大模型技术体系，以C端AI原生产品为载体，构建面向全球的AGI生态，做真正能对标全球顶尖水平的中国原生AGI公司。
在当时，这还是一个被多数人认为虚无缥缈的梦想。但正是这份对技术趋势的极致预判，以及清晰可落地的路线图，让他拿到了3100万美元的天使轮融资，也为MiniMax后来的狂飙埋下了伏笔。
接下来的4年，是中国AI行业波澜壮阔的4年，也是闫俊杰和MiniMax把预判变成现实的4年。
成立至今，MiniMax始终围绕“通用大模型”这一核心，搭建了清晰的三层业务体系：
底层是核心技术底座：自主研发的M系列通用多模态大模型，从初代模型到最新的M2系列，完成了多轮技术迭代，具备文本、图像、音频、视频全模态生成能力，以及对AI智能体的完整支撑能力，是所有产品与生态的核心根基。
中间层是C端AI原生产品矩阵：基于大模型能力，打造了覆盖国内与海外市场的现象级产品——国内市场推出主打AI虚拟陪伴、社交互动的星野APP，快速占领年轻用户市场；海外市场推出了风靡全球的AI社交陪伴产品Talkie、AI视频生成工具海螺AI，成为少数能在海外消费级AI市场站稳脚跟的中国厂商。
顶层是AGI开放生态布局：跳出“卖算力、卖模型”的传统商业模式，深度绑定全球开源生态，向平台型AI公司转型。
这套体系，让MiniMax在短短4年里跑出了行业罕见的增长速度。2024年，其海外版AI产品海螺AI月访问量突破千万，跻身当年全球增长最快的AI工具行列。凭借海外产品的强劲表现，公司超70%的营收来自海外市场，彻底跳出了国内AI行业的内卷红海。
2026年1月9日，MiniMax登陆港交所，发行价165港元，首日大涨109%，市值突破千亿港元，创下全球AI公司从成立到上市的最快纪录；而从千亿到近3800亿，它只用了不到三个月。
引爆这轮史诗级上涨的，是近期爆火全球的AI智能体框架OpenClaw，开发者们戏称它为“龙虾”。MiniMax不仅是这个开源生态最核心的大模型供应商，更是基于它推出了云端AI助手MaxClaw，直接吃到了这波全球流量红利。
数据显示，仅2026年2月，MiniMax的M2系列模型单日Token消耗量，就较2025年12月暴涨了6倍。
12年前，闫俊杰在百度的机房里，用着别人的算力，窥探AI的未来；12年后，他用自己定义的技术路线，在资本市场上，改写了中国AI行业的格局。
百度迟暮
MiniMax的市值暴涨，最刺痛的莫过于百度。
百度是中国互联网巨头里，最早、最坚决All in AI的那一个。2013年，百度成立深度学习研究院；2017年，李彦宏喊出All in AI的口号，把百度的未来全盘押注在人工智能上。
时至今日，百度依然手握国内最完整的AI技术布局：从飞桨深度学习框架，到文心大模型，再到自动驾驶、智能云，技术积累的厚度，绝非成立4年的MiniMax可比。
一个最直观的数据对比：2025年，百度总营收1291亿元，是MiniMax的239倍；哪怕净利润同比暴跌76%，依然有56亿元的盈利，而MiniMax全年经调整净亏损仍有2.5亿美元。
一个营收是对方200多倍、盈利稳定、技术积累深厚的巨头，为什么会在资本市场上，被一家成立4年的创业公司反超？
不是百度不行了，而是百度的AI，从一开始就走了一条防守型的路。
百度的AI布局看似全面，却始终困在“用AI优化旧业务”的框架里，没能开辟出一个能撑起第二增长曲线的新战场。
自动驾驶喊了近十年，至今未能实现规模化盈利；智能云业务虽然增速领跑，但规模仍未追上阿里云、腾讯云；核心的搜索广告业务，早已见顶，2025 年总营收甚至出现了3%的同比下滑。
资本市场看不到百度在AI时代的新增长故事，自然不会再给它更高的估值。
而闫俊杰和MiniMax，从创业第一天起，就没有任何传统业务需要守护，它的所有技术研发、产品布局、商业化动作，都是为了在AGI时代抢夺全球市场的新话语权。
当国内大模型公司还在卷中文参数、卷国内政企客户的时候，MiniMax已经把73%的营收来自海外市场，服务全球200多个国家和地区的2.36亿用户，直接和OpenAI、Anthropic在全球市场同台竞技；当巨头们还在卷模型参数、卷跑分榜单的时候，它已经深度绑定OpenClaw开源生态，从卖模型算力的服务商，向AI平台型公司转型。
更致命的差距，来自组织和创新的钝化。
百度是一家有着26年历史的巨头，大公司病、部门墙、决策链条长，这些都是无法回避的问题。而MiniMax只有数百名员工，团队以95后技术人员为主，决策极致高效，对市场的变化有着近乎本能的敏锐。OpenClaw爆火之后，它在短短一周内就完成了技术适配和产品落地，这种速度是巨头们难以想象的。
2015 年，李彦宏在央视《开讲啦》节目里，谈及百度员工出走创业时曾说：“他们要跟我竞争，肯定争不过我。”
11年后的今天，这句话有了一个最残酷的答案。不是闫俊杰比李彦宏更懂技术，而是他更懂这个全新的AI时代。百度赢了过去十年的AI技术竞赛，却在不经意间，输掉了未来AI时代的定价权。
其实除了闫俊杰，地平线创始人余凯、旷视科技印奇、快手创始人宿华，都曾在百度留下过足迹。毫不夸张地说，中国AI圈的半壁江山，都出自百度。
但培养了无数AI人才的百度，却在AI的新时代，被自己的学生超越了。
时代变革
很多人说，MiniMax 600多倍的市销率，是一场彻头彻尾的资本泡沫。毕竟，同期OpenAI的市销率，也不过34倍左右。
这个判断，既对，也不对。
资本市场不是为过去的规模买单，而是为未来的可能性定价。MiniMax市值超越百度的本质，是全球资本市场对AI时代的估值逻辑，已经发生了根本性的重构。
在PC互联网和移动互联网时代，估值的核心标尺，是流量、是营收、是利润、是市场份额。你能占领多少用户的屏幕，能赚多少钱，决定了你能有多高的市值。那个时代的巨头，都是靠规模效应取胜，赢者通吃，大者恒大。
但在AGI时代，估值的核心标尺，已经变成了技术壁垒、生态话语权、全球化能力，以及你在未来通用人工智能时代的卡位。
资本市场给MiniMax远超百度的估值，不是因为它现在赚的钱更多，而是因为它让市场看到了两种可能性：
一是中国原生AI公司，能跳出国内内卷的红海，在全球市场和OpenAI正面竞争；二是它能从一家大模型公司，转型为AI时代的平台型公司，掌控开源生态的话语权。
这两种可能性，恰恰是百度、甚至是国内所有互联网巨头，都没能真正做到的事情。
不过我们必须清醒地看到，这场市值超越，不代表MiniMax已经赢了整场战争，600多倍的市销率里，必然包含着巨大的市场泡沫。
它至今仍处于亏损状态，商业化路径还在验证；全球AI行业的竞争，才刚刚进入上半场，OpenAI、Anthropic还在持续迭代，百度、阿里、腾讯这些巨头，绝不会坐以待毙。
但这个事件最大的意义，是它打破了一个行业魔咒：在中国的AI赛道，原生的创业公司，真的有机会和深耕多年的互联网巨头掰手腕。
过去很多年，中国互联网行业一直有个不成文的规则，所有的创新赛道，最终都会变成巨头们的游戏。创业公司哪怕跑得再快，最终也难逃被巨头复制、挤压、甚至收购的命运。但在AI这个全新的赛道里，这个规则正在被打破。
因为AI时代的竞争，不再是靠流量、靠渠道、靠资金规模就能赢的。它拼的是对技术趋势的极致预判，拼的是组织的敏捷度，拼的是对全球市场的理解，拼的是敢于All in未来的勇气。而这些东西，恰恰是巨头们最容易丢失的。